最新投資組合:老白干酒(21.05%)、三全食品(20.37%)、貴州茅臺(tái)(17.81%)、伊利股份(15.50%)、百潤(rùn)股份(14.29%)、大北農(nóng)(10.10%)。老白干繼續(xù)停牌,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化成效明顯,1Q17 高端酒增速21%,并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)代表收購(gòu)戰(zhàn)略正式起航,深耕河北+省外布局有望推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),利潤(rùn)率也可能加速釋放,中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得期待。三全股價(jià)企穩(wěn),規(guī)模效應(yīng)&產(chǎn)品升級(jí)正推動(dòng)利潤(rùn)率提升,未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)展?jié)摿薮?值得期待。茅臺(tái)1Q17 業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)告,營(yíng)收增速超35%和預(yù)收款再創(chuàng)新高,確認(rèn)17 年?duì)I收將加速增長(zhǎng),業(yè)績(jī)超預(yù)期有望推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)上漲。伊利1Q17 業(yè)績(jī)較好,明星產(chǎn)品繼續(xù)高增長(zhǎng),龍頭優(yōu)勢(shì)鞏固,或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩?fù)苿?dòng)費(fèi)用率下降,全年盈利能力有望持續(xù)改善。百潤(rùn)低位企穩(wěn),業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)并無(wú)疑慮、上市公司回購(gòu)大股東股票注銷催化因素近在眼前,且低酒精度飲料成長(zhǎng)空間和百潤(rùn)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍值得看好。大北農(nóng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陣痛已過(guò),1Q17 年高端豬料增20%以上,種子、疫苗等業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇,費(fèi)用率加速下行并將持續(xù),17 年預(yù)測(cè)PE 僅約20X。
本周熱點(diǎn)新聞點(diǎn)評(píng):1)4 月25 日,茅臺(tái)營(yíng)銷公司下發(fā)兩道處理文件,針對(duì)16 家貴州違約經(jīng)銷商以及66 家全國(guó)范圍內(nèi)違約經(jīng)銷商進(jìn)行通報(bào)并追求責(zé)任,此舉體現(xiàn)公司強(qiáng)力控價(jià)的決心,疊加近期供應(yīng)增量,終端價(jià)有望穩(wěn)定。2)4 月27 日,黃鶴樓酒業(yè)舉行媒體座談會(huì),古井與黃鶴樓提出“四雙戰(zhàn)略”:雙名酒矩陣、雙品牌驅(qū)動(dòng)、雙市場(chǎng)共振、雙百億目標(biāo)。3)4 月28 日,湯臣倍健宣布對(duì)廣州佰健(負(fù)責(zé)連鎖營(yíng)養(yǎng)中心)進(jìn)行減資,減資金額為該項(xiàng)目剩余未使用的募集資金余額5526 萬(wàn)元。4)酒業(yè)家消息,習(xí)酒產(chǎn)品窖藏系列將在近期提價(jià),提價(jià)幅度為10%,窖藏價(jià)格順勢(shì)突破,有望搶占次高端品牌位置。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致消費(fèi)增速低于預(yù)期,重大食品安全事件。（平安證券 文獻(xiàn) 劉彪）
