白酒股的高估值已經(jīng)受到了投資者的充分認(rèn)識，有人說茅臺的市值能夠買下所有的網(wǎng)絡(luò)股，也有人說三瓶酒市值超過全部軍工股?？傊?，白酒的估值水平已經(jīng)到了很吸引人注意的程度。
但是客觀地講，白酒股的估值已經(jīng)到了明顯高估的程度，以茅臺為例，2016年度每股收益13.31元，按照最新股價475.3元計算，市盈率高達(dá)35.7倍，按照一季度利潤計算，動態(tài)市盈率也高達(dá)24.4倍。投資者不要認(rèn)為24.4倍的市盈率并不高，如果按照大盤藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)看待，24.4倍的動態(tài)市盈率已經(jīng)不低了。
按照公司的經(jīng)營看，白酒股票不太可能出現(xiàn)過大幅度增長，市盈率水平應(yīng)參照利率水平，過高的市盈率代表泡沫，如果市場利率水平在4%左右，白酒股市盈率水平最高也只能是25倍，同時考慮到股票的風(fēng)險因素，它的市盈率水平還應(yīng)偏低，否則投資者還不如去買貨幣基金。
或許有人說，很多股票的市盈率高達(dá)50倍甚至100倍，茅臺酒的需求旺盛，產(chǎn)品毛利率極高，24倍的市盈率并不算高。但是茅臺的未來增長潛力是很難和其他小市值公司媲美的，茅臺可能出現(xiàn)100%的年度增長嗎?買入茅臺股票，理論上應(yīng)該和工商銀行這類的大型藍(lán)籌股相比較，工商銀行的市盈率是6倍，股價低于凈資產(chǎn)，那么買入工商銀行劃算還是買入貴州茅臺劃算?不言而喻。
用貴州茅臺股票和4%收益率的貨幣基金比較，投資者持有貨幣基金三年時間，凈值幾乎沒有風(fēng)險地能夠變?yōu)?.12元，但是買入貴州茅臺股票，雖然市盈率也只是24.4倍，但是三年之后，茅臺的股價可能還會繼續(xù)上漲，同時也有可能出現(xiàn)下跌，因?yàn)槊┡_的股價已經(jīng)包含了投資者對于其未來利潤增長的預(yù)期，一旦茅臺利潤達(dá)不到預(yù)期，這種預(yù)期差將會引發(fā)茅臺股價出現(xiàn)調(diào)整。
茅臺還是白酒股票中的佼佼者，其增長潛力已經(jīng)無法和高成長公司相媲美，其他白酒股票恐怕還不如茅臺。本欄建議，投資者如果希望獲得較高的投資回報，還是應(yīng)該選擇具有高科技含量的高成長股票投資，雖然目前市盈率可能高達(dá)100倍，但如果利潤每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。如果投資者希望獲得較穩(wěn)定的投資收益，可以考慮投資于貨幣基金，如果想買入藍(lán)籌股投資，工商銀行的性價比明顯要好于白酒股。
本欄不是說茅臺不好，而是說茅臺的股價現(xiàn)在太高了，如果茅臺的市盈率水平處在10倍上下，投資者踏踏實(shí)實(shí)地買入沒有任何問題，用專家的話說，用黃金的價格買黃金沒什么便宜占，只有用銅的價格買入黃金，才能賺到錢。(北京商報 周科競)
