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茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期 繼續(xù)強(qiáng)推優(yōu)質(zhì)白酒

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-08-02  瀏覽次數(shù):888
核心提示:上周貴州茅臺(tái)中報(bào)收入、利潤(rùn)、預(yù)收款都超預(yù)期,17年上半年?duì)I收、凈利分別增33.1%、27.8%,期末預(yù)收款177.8 億,同比增54.9%。
       上周貴州茅臺(tái)中報(bào)收入、利潤(rùn)、預(yù)收款都超預(yù)期,17年上半年?duì)I收、凈利分別增33.1%、27.8%,期末預(yù)收款177.8 億,同比增54.9%。目前已有10 家白酒公司披露中報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告,其中8 家增長(zhǎng)20%以上,白酒靚麗中報(bào)已成定局。上周白酒領(lǐng)漲食品飲料板塊,次高端品種表現(xiàn)最好,包括水井坊、山西汾酒等,印證了我們行業(yè)復(fù)蘇正由高端向次高端傳導(dǎo)的判斷。食品股重點(diǎn)關(guān)注伊利股份和中炬高新。

中銀觀點(diǎn)

茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期,白酒靚麗中報(bào)已成定局,繼續(xù)強(qiáng)推優(yōu)質(zhì)白酒,包括山西汾酒、水井坊、五糧液、貴州茅臺(tái)、酒鬼酒。8 月最重要的影響因素是中報(bào),上周貴州茅臺(tái)中報(bào)收入、利潤(rùn)、預(yù)收款都超預(yù)期, 17 年上半年?duì)I收、凈利分別增33.1%、27.8%,期末預(yù)收款177.8 億,同比增54.9%。

目前已有10 家白酒公司披露中報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告,除了青青稞酒,其它白酒凈利都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),其中8 家增長(zhǎng)20%以上,白酒靚麗中報(bào)已成定局。我們近期跟蹤的茅臺(tái)、五糧液批價(jià)分別為1,480 元、800 元,盡管3 季度茅臺(tái)出貨速度可能加快,但從茅臺(tái)公司對(duì)價(jià)格的態(tài)度判斷,下半年價(jià)格可穩(wěn)在1,300 元以上,預(yù)計(jì)其它白酒將陸續(xù)上調(diào)出廠價(jià)和批零價(jià)。我們上周明確提示了,由于汾鬼沱2 季度業(yè)績(jī)給力,顯示行業(yè)復(fù)蘇正由高端向次高端傳導(dǎo),下一階段市場(chǎng)熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向次高端。上周白酒領(lǐng)漲食品飲料板塊,次高端品種表現(xiàn)最好,包括水井坊、山西汾酒等,印證了我們的判斷。

食品股重點(diǎn)關(guān)注伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超預(yù)期,伊利充分享受消費(fèi)升級(jí),估計(jì)17 年2 季度收入環(huán)比明顯提速。中國(guó)消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)乳業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí),三四線城市需求超預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善,奶粉注冊(cè)制負(fù)面影響減弱。(2)近期投資組合加入中炬高新。消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)調(diào)味品行業(yè)量?jī)r(jià)齊升,隨著大股東所受的沖擊逐步平息,公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和內(nèi)部挖潛都可提速,17-19 年業(yè)績(jī)彈性較高,扣除土地,17年市盈率不到25 倍,明顯低估。

行情回顧

上周滬深300 下跌0.2%,食品飲料行業(yè)上漲2.2%。食品飲料板塊中,白酒行業(yè)漲幅最大,上漲3.8%;調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)跌幅最大,下跌0.8%。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化

進(jìn)口大麥數(shù)量6 月同比上升31.3%,環(huán)比持平,進(jìn)口單價(jià)6 月同比下跌19.7%,環(huán)比下跌2.9%;原奶價(jià)格上周同比下跌0.6%,環(huán)比下跌0.3%;生豬價(jià)格上周環(huán)比下跌0.1%,7 月環(huán)比上漲1.1%;仔豬價(jià)格上周環(huán)比下跌2.0%,7 月環(huán)比下跌0.5%;豬糧比8.12:1。

風(fēng)險(xiǎn)提示

茅臺(tái)放量導(dǎo)致價(jià)格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。(中銀國(guó)際  湯瑋亮)


 
 
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