報(bào)告要點(diǎn)
上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300指數(shù)漲幅2.63%,食品飲料行業(yè)漲幅2.85%,近一年累計(jì)超額收益為27.74%。上周滬深300平均估值12,食品飲料行業(yè)平均估值30。白酒板塊估值25倍,非白酒板塊34倍。
本周核心觀點(diǎn)及投資建議
本周渠道調(diào)研:茅臺(tái)華南批價(jià)940,安徽900,北京950,上海900以上,上周均價(jià)在880左右,一個(gè)月內(nèi)茅臺(tái)批價(jià)上漲了近百元。同時(shí)與此前漲價(jià)主要反映在渠道層面不同,當(dāng)前出現(xiàn)量和價(jià)同步上行現(xiàn)象:在價(jià)格不斷上漲的背景下,需求也在加速增長,其中可能有部分中秋旺季需求前置,另一方面茅臺(tái)的投資品屬性開始凸顯,需要觀察的是在旺季真正來臨后,市場需求是否會(huì)受到漲價(jià)的影響而有所壓制。無論是市場還是茅臺(tái)公司,都需要在量和價(jià)上尋找到新的平衡點(diǎn)來確認(rèn)茅臺(tái)真實(shí)合理的價(jià)格在哪里而我們判斷這一合理價(jià)格可能比市場預(yù)期1000元要更高。總體而言我們認(rèn)為茅臺(tái)批價(jià)上漲趨勢被破壞之前,白酒行情將會(huì)繼續(xù),下半年將是這一預(yù)期不斷驗(yàn)證、強(qiáng)化、再驗(yàn)證的過程。同時(shí),隨著茅臺(tái)批價(jià)上行,五糧液和國窖1573或迎來再一次提價(jià)窗口。當(dāng)前茅臺(tái)批價(jià)上行至950,而五糧液批價(jià)仍在650,價(jià)格差距從年初200元擴(kuò)大到300元,隨著茅臺(tái)批價(jià)上漲至1000元,五糧液壓力更加突出。與普通消費(fèi)品降價(jià)就能擴(kuò)大份額不同,白酒價(jià)格高低關(guān)乎品牌定位從而影響長期份額。因此在茅臺(tái)批價(jià)上行背景下,五糧液可能會(huì)進(jìn)一步通過提升出廠價(jià)來倒逼批價(jià)上行,縮小與茅臺(tái)的價(jià)格差距,其提價(jià)窗口可能再次來臨。推薦組合:一線推薦茅臺(tái)、五糧液、老窖,現(xiàn)階段高度重視五糧液的價(jià)值恢復(fù),瀘州老窖上半年國窖1573銷售超預(yù)期,全年1573實(shí)際動(dòng)銷或?qū)?chuàng)出新高。一線以外建議關(guān)注口子窖。
