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量價趨勢明確后 茅臺會走向何方?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-09-08  瀏覽次數(shù):725
核心提示:1、茅臺強(qiáng)力限價措施顯現(xiàn),一批價正?;芈洌好┡_8 月28 日市場研討會關(guān)于控價提出幾個措施:雙節(jié)向市場投放量不低于6200 噸,
       1、茅臺強(qiáng)力限價措施顯現(xiàn),一批價正常回落:茅臺8 月28 日市場研討會關(guān)于控價提出幾個措施:雙節(jié)向市場投放量不低于6200 噸,經(jīng)銷商30%的配額必須通過云商銷售等等,近期來看,一批價回落至1350-1450 之間,效果初現(xiàn),電商等平臺的銷售量增加,緩解之前買不到酒的狀況,茅臺的市場開始由囤貨向消費轉(zhuǎn)移,未來三四個月,隨著廠家供應(yīng)量的增加以及經(jīng)銷商預(yù)期的扭轉(zhuǎn),一批價會正?;芈渲?300-1500 之間,還茅臺一個可持續(xù)的市場。

2、年初預(yù)判大部分已被驗證,靜待提價兌現(xiàn):17 年初,我們整理匯總茅臺的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)后,給出了四大觀點和判斷(詳見《170102-貴州茅臺最新觀點:供給緊張致批價走高,提價或在18 年初》):(1)16 年真實需求在3 萬噸以上,17 年需求大于供給,茅臺貨源緊張;(2)價格上漲催化渠道補庫存和囤貨,加劇供給緊張局面,批價全年會在1100-1500 之間;(3)由于未來三年可供銷售量沒有增長,提價窗口或在18 年初;(4)茅臺價漲量缺利好五糧液國窖1573。目前來看,年初預(yù)判大部分已被驗證,至于提價,繼續(xù)堅持之前觀點,靜待后期兌現(xiàn)。

3、茅臺未來三年靠提價和蓄水池釋放支撐業(yè)績增長:12 年至今,茅臺沒有提過出廠價,銷量的增加支撐了業(yè)績增長,但17年銷量達(dá)到頂峰后,18-20 年的可供銷售量沒有增加,因此我們認(rèn)為,茅臺未來三年的業(yè)績增長將從“靠量驅(qū)動”向“靠價驅(qū)動”轉(zhuǎn)變,18/19 年在提價和確認(rèn)預(yù)收賬款的背景下實現(xiàn)20-30%左右的增長完全沒有壓力。

4、一批價回落不影響茅臺的業(yè)績和增長空間,更利于長期健康發(fā)展:從企業(yè)經(jīng)營角度出發(fā),茅臺限價是為了打擊渠道囤貨惜售行為,有利于平衡廠家、經(jīng)銷商和消費者三方利益。但從資本市場的認(rèn)知角度,茅臺批價被定位為板塊情緒的測量器,批價下滑會造成負(fù)面影響,我們認(rèn)為,對于白酒企業(yè)來說,只有酒被喝掉市場才會健康,因此,一批價回落并不會影響茅臺的業(yè)績和增長空間,反而可以重新激活消費需求,使市場走向正軌。另外,仍需強(qiáng)調(diào)茅臺批價只要穩(wěn)定在1200 以上,都能對五糧液、國窖1573 產(chǎn)生正向拉動作用。

5、限酒令短期影響情緒,不影響公司實際業(yè)績:白酒行業(yè)過去五年調(diào)整的核心就在于去三公和去政務(wù)消費,目前占比已經(jīng)很低,限制政策的邊際影響較小,消費升級和高端需求回暖支撐行業(yè)向上,此刻出臺這樣的文件,有利于打擊行業(yè)目前出現(xiàn)的投機(jī)苗頭,有利于真正的健康消費和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

6、盈利預(yù)測與評級:預(yù)計17-19 年EPS 分別為17.41/21.92/26.84元,對應(yīng)PE28/22/18 倍,維持強(qiáng)烈推薦評級! 7、風(fēng)險提示:市場風(fēng)格走勢帶來的影響;食品安全事件。

 
 
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