中國(guó)是世界上最大的啤酒生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)人喝掉的啤酒量是美國(guó)人的兩倍。啤酒行業(yè)在2013年以前保持了長(zhǎng)達(dá)二十余年的持續(xù)增長(zhǎng)，直到2014年，我國(guó)啤酒行業(yè)全年累計(jì)產(chǎn)量4921.9萬(wàn)千升， 同比下降2.7% ，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，啤酒行業(yè)全國(guó)產(chǎn)量在2014年6月見(jiàn)頂，之后從2014年7月開(kāi)始，連續(xù)25個(gè)月同比增速為負(fù)，直到2016年8月，增速首次轉(zhuǎn)負(fù)為正。截止目前數(shù)據(jù)，從生產(chǎn)端來(lái)看，雖然偶有反復(fù)，但整個(gè)行業(yè)已基本筑底回暖。
啤酒產(chǎn)量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)：
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局;
近十年，我國(guó)出口啤酒數(shù)量一直維持在20至30萬(wàn)千升體量，而進(jìn)口啤酒數(shù)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，從2008年的不到3萬(wàn)千升增長(zhǎng)至2016年的65萬(wàn)千升，8年復(fù)合增速48%，2016年進(jìn)口啤酒數(shù)量同比增速依然超過(guò)20%。雖然進(jìn)口啤酒數(shù)量持續(xù)告訴增長(zhǎng)，但相較于全國(guó)每年4500萬(wàn)千升的總體市場(chǎng)規(guī)模，進(jìn)口啤酒市場(chǎng)占比僅1%，對(duì)整體市場(chǎng)的影響有限。
啤酒歷年進(jìn)出口金額及數(shù)量：
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，海關(guān)統(tǒng)計(jì);
國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)十年分分合合的發(fā)展，目前華潤(rùn)雪花、青島啤酒(31.1, 0.25,0.81%)、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯的市場(chǎng)份額占比合計(jì)已達(dá)到70%以上，行業(yè)巨頭格局已形成。
數(shù)據(jù)來(lái)源：EUROMONITOR;
行業(yè)巨頭把持下的上市公司：
2016年，全球市占率排名第一的百威英博收購(gòu)排名第二的南非米勒(SABMiller)，為避免觸及壟斷法，米勒將原本持有的49%華潤(rùn)雪花賣(mài)給華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)(00291)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)華潤(rùn)雪花的100%控股，隨后華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)剝離非啤酒業(yè)務(wù)，改名為華潤(rùn)啤酒(22.4, 0.60, 2.75%)。
青島啤酒大股東是青啤集團(tuán)，二股東朝日集團(tuán)控股19.99%。2009年8月，公司公告，朝日集團(tuán)“任何時(shí)候，朝日持有的本公司股份不得超過(guò)屆時(shí)本公司已發(fā)行股份總數(shù)的 19.99%，但取得本公司的事先書(shū)面同意除外。”同時(shí)承諾5年內(nèi)不減持，目前5年不減持約期已過(guò)，在今年年初，傳出過(guò)朝日有意出售青啤股份的傳聞，后被青啤否認(rèn)。
燕京啤酒是國(guó)內(nèi)啤酒龍頭中唯一無(wú)外資背景的企業(yè)，大股東燕啤投資持股將近60%。燕京啤酒曾幾度傳出外資入股/收購(gòu)傳聞，均無(wú)后續(xù)。
嘉士伯2010年成為重慶啤酒實(shí)際控制人，目前嘉士伯及其子公司共計(jì)持有重慶啤酒60%股份，擁有絕對(duì)控股權(quán)。
百威英博通過(guò)子公司持有珠江啤酒29.99%股份。百威英博自80年代起，即和珠江啤酒有技術(shù)合作關(guān)系，2002年，百威英博投入1.6億元持有珠江啤酒股份公司24%的股份，經(jīng)過(guò)兩次增持，在2010年珠江啤酒上市后，百威英博持股比例為25.62%。2017年百威英博出資15.9億元，再次參與公司增發(fā)，持股比例達(dá)到29.99%。
上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
從收入端看，隨著行業(yè)回暖，上市公司2017年上半年?duì)I業(yè)狀況普遍好轉(zhuǎn)，其中地方品牌的珠江啤酒彈性更為突出，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。重慶啤酒2017年同比增長(zhǎng)為負(fù)，是因?yàn)榧问坎邮种仄『?，調(diào)整產(chǎn)品線，關(guān)閉虧損工廠，削減低端品牌“山城啤酒”銷量;排除關(guān)廠帶來(lái)的影響，重慶啤酒2017年可比增速為5%。
結(jié)合銷售量來(lái)看，2017年上半年，華潤(rùn)雪花價(jià)格提升帶來(lái)收入增長(zhǎng)0.8%，青島啤酒價(jià)格提升帶來(lái)收入增長(zhǎng)0.32%，重慶啤酒啤酒價(jià)格提升帶來(lái)收入增長(zhǎng)3%。行業(yè)量?jī)r(jià)提升比較明顯，特別是重慶啤酒，通過(guò)削減本土低端品牌(山城、重啤)，引入嘉士伯旗下高端國(guó)際品牌(樂(lè)堡、嘉士伯等)，價(jià)格提升效果顯著。
華潤(rùn)雪花市占率最高，產(chǎn)品定位低端，以低價(jià)占領(lǐng)市場(chǎng)，毛利率顯著低于其他公司。
雖然華潤(rùn)、青啤、珠啤均有外資背景，但是外資并無(wú)控股權(quán)，外資持股以財(cái)務(wù)投資為主，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，公司體制仍可看做國(guó)有企業(yè)類型。而由嘉士伯完全控制的重啤，則在外資管理下，費(fèi)用率持續(xù)降低，經(jīng)營(yíng)管理效率不斷提高。
重慶啤酒前期大量關(guān)廠，以及相應(yīng)低端品牌包裝物減值，產(chǎn)生了較大資產(chǎn)減值損失，目前調(diào)整暫告一段落，資產(chǎn)減值損失可預(yù)期持續(xù)走低。
從凈利潤(rùn)率來(lái)看，隨著市場(chǎng)回暖，行業(yè)內(nèi)公司整體銷售凈利潤(rùn)率都有一定提升，若排除資產(chǎn)減值損失帶來(lái)的影響，重慶啤酒實(shí)際凈利潤(rùn)率超過(guò)12%，盈利能力最強(qiáng)。珠江啤酒雖然收入端增長(zhǎng)較快，但是期間費(fèi)用率占比較高，導(dǎo)致凈利潤(rùn)率不及同行數(shù)據(jù)，公司管理效率有較大提升空間;2017年珠江啤酒增發(fā)事項(xiàng)配套實(shí)施了員工持股，董高監(jiān)出資1435萬(wàn)元，其他員工出資4818萬(wàn)元，以發(fā)行價(jià)10.11元，共計(jì)持有公司618萬(wàn)股，鎖定期3年，在此因素激勵(lì)下，公司未來(lái)如果加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)控費(fèi)用，那么業(yè)績(jī)釋放可以有較大彈性空間。
總體而言，在外資主導(dǎo)管理下，重慶啤酒綜合盈利能力最強(qiáng)。
