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白酒利好累積 布局乳業(yè)回暖

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-08-09  瀏覽次數(shù):796
核心提示:我們認為白酒板塊利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀,三季度整個板塊應該基本蓄勢到位, 將逐步進入估值切換行情。 建議全面買入高
        我們認為白酒板塊利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀,三季度整個板塊應該基本蓄勢到位, 將逐步進入估值切換行情。 建議全面買入高端品種,穩(wěn)賺估值切換, 精選次高端品種,盡享超額受益,重點推薦汾酒、洋河,關注沱牌水井。而在食品板塊, 快消品復蘇惠及乳業(yè),隨著伊利增速回歸兩位數(shù)常態(tài),合理估值水平將被重新審視, 其他食品板塊,關注調(diào)味品中炬高新及安琪酵母。

白酒板塊:利好不斷累積,行情持續(xù)醞釀。 從時間看, 由于白酒板塊在 6 月份的超額收益比較明顯, 7 月份陸續(xù)進入中報披露期,投資人對今年漲幅多的板塊業(yè)績都非常關注,從 7 月初至今,白酒板塊都處于盤整階段。 我們在 7月底時已明顯感覺這些因素逐漸消退, 我們認為整個板塊的蓄勢已臨近了尾聲,旺季及后面中報事件的催化,整個白酒板塊會逐步步入估值切換。 從空間上看, 幾家名酒公司,尤其是估值相對合理的公司,是賺業(yè)績的錢,茅臺至少有 20%的空間,五糧液、老窖、汾酒、洋河都有 30%的空間,這個主要來源于估值切換。

三季度投資節(jié)奏:漸入切換行情,建議持續(xù)布局。 在中秋節(jié)旺季來臨和茅臺新酒逐漸發(fā)出來的節(jié)奏下,我們判斷三季度茅臺的發(fā)貨量同比可能會有 30%的增長,收入業(yè)績會更快。茅臺作為火車頭將再次引領板塊,在此背景下,整個板塊應該基本蓄勢到位, 將逐步進入估值切換行情。

標的選擇:全面買入高端,精選部分次高端。 全面買入高端品種,穩(wěn)賺估值切換。 今年市場對業(yè)績的確定性要求非常高, 投資者對上市公司報表質(zhì)量挑剔程度也越來越高,而高端白酒公司的業(yè)績增速比較穩(wěn)定和確定,從投資角度來說,今年的龍頭公司或者大白馬公司的估值雖然現(xiàn)在不算便宜,但考慮估值切換和市場風格, 進一步提升很有可能。 精選次高端品種,盡享超額受益,重點推薦汾酒、洋河,關注沱牌水井。 建議從業(yè)績角度選股,選擇業(yè)績持續(xù)向好,或趨勢反轉(zhuǎn)品種。

食品板塊:快消品復蘇惠及乳業(yè)。 根據(jù)凱度數(shù)據(jù), 2017 年二季度快速消費品市場銷額增長 3.2%,在 16 年二季度基數(shù)并不低的背景下,增速仍明顯高于前幾季度, 在快消品行業(yè)復蘇背景下,預計乳制品行業(yè)受益更加明顯。 中小品牌的高端奶價逐漸回升,品牌企業(yè)則份額提升。

壓制伊利估值的三重門——空間,格局,拓展。 我們認為,制約伊利估值的有三大因素:(1)增長空間:過去三四年間,液態(tài)奶行業(yè)增速徘徊在小個位數(shù),不少投資者認為我國消費習慣與歐美、 亞太地區(qū)不同,行業(yè)已經(jīng)觸及天花板,我們認為消費量遠未見頂;(2) 行業(yè)競爭:市場一直擔心行業(yè)拉鋸戰(zhàn)不停歇,事實上伊利在常溫、低溫及奶粉三大品相產(chǎn)品的市占率一直穩(wěn)步提升;(3)品類拓展:市場質(zhì)疑伊利自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力, 但伊利猶如騰訊,最大程度減少試錯成本,提升產(chǎn)品及消費者體驗,利用自身網(wǎng)絡優(yōu)勢迅速放大產(chǎn)品規(guī)模,同時在新西蘭等地持續(xù)布局上游產(chǎn)能資源,在全球物色優(yōu)質(zhì)并購標的。 隨著增速回歸兩位數(shù)常態(tài),合理估值水平將被重新審視。

其他食品板塊,關注調(diào)味品中炬高新及安琪酵母。 調(diào)味品行業(yè)繼續(xù)保持高景氣度,中炬高新陽西產(chǎn)能陸續(xù)投放,產(chǎn)能效率媲美海天,且產(chǎn)品結構中非醬油類產(chǎn)品毛利更高,預計未來將步入凈利率提升通道;安琪海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),出口業(yè)務繼續(xù)快速增長,業(yè)績高增速延續(xù)。(中國投資咨詢網(wǎng))  


 
 
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